券商强烈推荐永安药业 公司价值严重低估

6月8日，方正证券研究认为永安药业能够成功转型保健品的信心来自于：1）创新能力和精细化管理能力；2）独家代理加拿大保健品第一品牌健美生；3）销售策略先从跨境电商入手再开展线下销售继续进入连锁药店；4）新《食品安全法》权责清晰有利于健美生产品的申报和进口；5）预计未来可能从国外引入更多保健品牌，平台价值将逐步体现；6）永安康健13个产品正在申报健字号，今年可能获批6、7个；其中牛磺酸泡腾片是较有特色的品种，有望成为爆款品种。

方正证券认为，汤臣倍健2007年收入仅6700万，与永安康健今年保健品收入差不多，而其2012年实现收入超过10亿元，07~12年收入复合增长74%，净利润复合增长87%。与07年的汤臣倍健相比，目前的永安康健有三大优势：1）已经上市，融资能力更强；2）已经代理优势品牌，比自建品牌更快；3）有代理平台优势，具备无限扩展可能。所以永安康健收入到达10亿元将快于汤臣倍健，即4年时间（2019年）。参照2012年熊市时汤臣倍健曾达到160亿市值，保守估计永安药业当前合理市值不低于77亿元；如果按照汤臣倍健目前的356亿市值按7年折现，合理市值不低于100亿元。即无论是按熊市还是按牛市的可比公司估值测算，公司都严重低估，所以维持“强烈推荐”评级。