医药电商，应该是未来大势所趋。不过如何严格把控好假货问题，依然是医药电商难以绕开的巨大挑战。毕竟医药电商一旦出现假货，后果的严重性将远远高于淘宝、京东这些普通电商。

医药电商迎来前所未有的发展机会

医药和医疗由于其复杂性和严格的监管，医药电商、移动互联正在成为最后一块金矿,医疗资源将获得重新配置和优化,患者获得药品和医疗的方式料将发生深刻变化,并在一定程度上解决看病难和提高药品的可及性。

我国政策趋势是医院逐步取消药品加成,门诊药房逐步社会化,零售药店将作为重要的承接方。我国现有零售药店42万家,普遍同质化竞争,盈利水平不佳,借助医药电商, 零售药店行业未来整合将加快,大零售连锁药店所经营药品的品牌、价格、质量将在互联网上以公开、透明的方式接受广大患者的挑选和医保的许可。可以与微信合作、以移动互联终端为入口,先以常见病的急性患者为切入点,上线“药急送”,启动“互联网 OTC 医药”。

在医药电商新政之下，处方药网上销售解禁，分析认为:电子处方和网络医院有望获得政策试点,通过收购或与医疗 App 公司合作、开启“互联网处方药”更大的市场。公 司可能将从慢病(高血压、高血脂、高血糖)开始切入,既方便了慢病患者更便利地获得处方药, 又可以积累慢病大数据,有了与医保合作对接的可能。最终,贯通医药、医疗和医保。

我国传统医药商业流通环节过多,不仅造成药价虚高,而且增加安全监管难度和成 本,早已被列入政策改革的范畴,但行政手段(两票制等)难以撼动利益链条、收效甚微。十八大明确提出“市场化”的发展方向，全品类的医药电商必将颠覆传统医药流通格局。本次医药电商新政的出台，更将使医药电商市场朝市场化方向有力推进。

谁最适合与互联网平台公司、互联网医疗 App 这些民企合作，也可以自建独立营运的第三方平台。而国企则不具备这些优势。

现有主营业务增速较快是其市值过千亿的基础和支撑

据某公司数据披露，2013年,公司销售收入和扣非净利润增速分别达到了13.3%和 20.4%,远 远好于 2010~2013 年的扣非净利润复合增速。2014 年第一季度,公司扣非净利润同比增长21%。公司业绩增速向上趋势明确,驱动因素有:IPO募投项目投产,公司物流配送能力提升;产品结构改善,高毛利率的医疗器械、高值耗材等的销售快速增长;高毛利的医院终端已被快速培育起来了,新政之下更将获得快速增长。

展望未来:今年全国基本药物招标和医保招标将有利于在医院终端市场实现更 快速的增长。

把电子商务、医药工业、基药与处方药、总代理业务从新兴业务提升为未来新增利润增长点的战略业务。

具备医药电商核心竞争力:全品类、全产业链、线下渠道物流配送、自动分拣系统、线上信息技术系统。

公司核心竞争力具备:1.民营效率和机制。

2.业内唯一的自动分拣系统(从 1 万多个药品品规中自动挑选出所需规格的最小包 装)。

3.线上强大的信息技术系统。

4.线下强大的渠道和物流配送。

5.全品类(医疗器械、中药饮片、中药材、 保健消费品等)。

公司与微信合作的医药 O2O开启了移动互联医药,预计将 很快贡献几亿元收入,流量和用户数上量之后,保健品广告收入将贡献利润。我们判断公司 今年内有望获得电子处方、网络医院的首家试点资格,并将开启针对慢病用药和管理的互联 网医疗,积累大数据之后,与医保对接,公司最终将形成“医药医疗医保三位立体 C2B 闭 环”构筑竞争壁垒。

全品类经营：公司经营处方药、OTC 药品、保健品、日用消费品(独家代理美国切迟杜威产品)、医 疗器械、中药饮片、中药材等全部品类。其中:经营药品品种达 1.4 万多种、经营品规达 16 万多个,上游供货商超过 5600 家,下游客户超过 70000 多家,默沙东、阿斯利康、辉 瑞、强生是其前 4 名外资药品供应商。

全产业链：通过全国布局的 22 家省级医药物流中心和 31 家地市级医药物流中心实现上下游的 全产业链连接。

线下物流配送资源：在全国大部分区域中心城市和省会城市(除西北和西南部分省会城市外)建 设有 22 个省级大型医药物流仓储与配送中心、31 个地市级中小型医药仓储与配送中心和 超过 400 个终端配送点,二级及以上医院客户数达 2321 家,公司零售连锁药店共 870 家 (其中自营店达 252 家,其余为加盟店)。

全国物流配送网络体系进一步完善。募投项目(上海、黑龙江、天津、厦门、十堰、 恩施、宜昌物流配送中心)已经全部建成并投入使用(包括试运营),非募投项目中,吉林 长春、湖北罗田、新疆奎屯、内蒙赤峰公司投入运营,山东东营等新建医药物流中心正在规 划兴建。

零售连锁药店全国布局。目前公司零售连锁药店共 870 家,比去年同期减少 5 家。其中 自营店 252 家,比 2012 年同期减少 10 家;加盟店 618 家,比 2012 年同期增加 5 家。连 锁药店全国布局稳步开展。

自动分拣系统，可分拣到药品最小包装：物流中心分拣区域分为零货和整货分拣区。货物分拣采用电子标签拣选系统和自动化输 送系统完成,可从上万种药品中分拣到最小包装,保证药店及网上药品销售平台客户的最小 消费单位的需求。

通过与微信合作,已培育了线上信息技术竞争力：公司 B2C 业务以大药房网站为平台,2012 年销售\收入仅 7600 万元,2013 年销 售收入同比增长 168%达到 2.04 亿元,并已经实现扭亏为盈。目前上线品种有药品(OTC)、 保健品、医疗器械、中药饮品、参茸礼品、计生用品以及日化品等,共计 2000 余种,未来 上线品种将有望达到 2 万个以上。销售模式除通过好药师网站自主销售外,还在京东商城、 天猫、1 号店、库巴、当当、亚马逊上开设网上药店。同时,通过京东 SOPL、京东 SOP、 天猫等开通第三方商家交易业务平台。

公司旗下好药师线上业务与微信进行了广泛、紧密的业务合作。网上支付方面，好药师服务号开通了微信支付，并推出了微信商城，成为第一批开通微信支付的医药电商并与已建立的好药师全国 5 个电子商务物流中心和库房 ERP 系统联通。

O2O 业务方面，开发实现了微信到线下药店的 O2O 业务功能，这个业务可实现用户通过微信下单，药品通过药店在短时间内快速送达的模式，成为微信上第一个开展医药类 O2O 业务的用户。目前,好药师已在上海 200 多家药店提供线下到线上的店内扫描二维码微信下单支付的服务，以及线上到线下的药急送服务。

上海、北京试点成功后将会通过旗下分布在全国的下属公司物流体系以及现有的药店客户资源等，迅速快捷开通其他城市更多药店的 OTO 业务。网上营销方面，在微信上陆续推出了限时限量、秒杀、分享赠送保健品等多种营销形式，目前,用户量和交易额正以每月超过100%的速度高速增长。官网也开通了微信扫描条形码功能,用户通过使用微信扫描药盒上的条码，可完 成在微信中下单和微信支付，并实现快速的药品送货上门。

与微信合作开启互联网医药O2O模式

如前所述，可以通过“”APP、网站扫描微信二维码等方式开展与微信 的深度、紧密合作，开启互联网医药，对应的主要是原来去药店购买OTC 产品的患者及家用器械、保健品、计生用品的消费者。

“F2C”模式将流通渠道扁平化。我们认为这将为药店、消费者带来双赢局面。

1、对合作药店而言，与微信”APP 对接带来线下药店流量快速导入，药店所需人员及实体店面积将大为缩减，药店轻资产运营,经营效率提升；

2、对消费者而言，网上买药(包含保健品及其他家用品)总消费与实体店相差无几，配合会员优惠服务(公司拟推出九州通信用卡，实行会员积分优惠活动，有望首先在杭州、江苏 进行试点)比实体店购买平均价格更低。同时，公司也利用自身既有药品经营管理的优势正在探讨获得网上电子处方的途径。

我们判断，未来国家放开网上电子处方权是大趋势,中信21 世纪正在做网上电子处方的试点，谁有望获得国家电子处方的首批试点。届时，谁的网上药品销售经营将拓展至处方药。

我们预测：未来公司将与“互联网医疗平台”(例如:好大夫在线、春雨医生之类的公司等) 合作，实现“在线诊疗、在线卖药”的“网络医院”模式。我们判断，公司将从用药稳定且 长期的“慢病患者(高血压、高血脂和高血糖)”开始起步。

更远期来看,随着“互联网医药、互联网医疗”的发展壮大、并积累了浩大的慢病管理数据库，必将引来医保(基本医保和商业医保)的关注和合作，医保购买其数据库是必然趋势和结果。

通过与微信合作开展健康产品(包括药品)的销售、与互联网医疗平台合作进行、 轻问诊等均可积累大量的终端患者/消费者的健康数据，这为医保介入提供基础，医保介入也反过来支撑公司“F2C”模式的长期发展。

谁能成为未来的医药电商老大，市值有望过千亿

新政之下医药电商进入壁垒为：药品实施批准文号管理、自动分拣系统效率。

我国药品严格实行批准文号管理，批号一般由6 位或者8 位数字组成。其包含的信息包括：药品生产日期及批次，从而确保每一批药品生产过程的可追溯性，一旦某一药品生产企业的某一批次药品出现质量、安全问题，可以通过批号确认的方式进行召回。